En Europe, la consommation d’électricité baisse depuis plusieurs années. Pourtant, la capacité de production installée continue d’augmenter, portée par des politiques volontaristes. Dans ce contexte, quelles stratégies les producteurs d’électricité doivent-ils adopter face à la crise ?
Colombus Consulting a analysé les données économiques et les résultats financiers de 15 producteurs européens. Ensemble, ils représentent 55 % de la production d’électricité en Europe. L’étude s’appuie sur les données d’Eurostat, de l’ENTSO-E et sur les états financiers des entreprises.
Un marché européen durablement dégradé
La consommation d’électricité a reculé de 5 % entre 2010 et 2014. Efficacité énergétique, crise économique et hausse des températures expliquent cette baisse. À l’inverse, la capacité installée a progressé de 10 %, soit 106 GW supplémentaires. Les politiques de soutien aux renouvelables ont en effet créé une surproduction durable.
Les prix de gros atteignent ainsi un niveau historiquement bas, sous les 30 €/MWh fin 2015. Le prix des matières premières et la forte interconnexion du réseau accentuent cette baisse.
Une situation financière fortement affectée
Entre 2013 et 2015, 11 des 15 entreprises étudiées voient leur chiffre d’affaires et leur EBITDA baisser. En moyenne, le chiffre d’affaires recule de 5 % et l’EBITDA de 9 %. Les producteurs réussissent toutefois à réduire leur dette financière nette. Leur capacité de remboursement reste stable, autour de 2,6 années d’EBITDA. La rentabilité des actifs se maintient aussi : 7 % fin 2015, contre 9 % fin 2013.
Pourtant, ces mesures ne rassurent pas les investisseurs. En cinq ans, les titres des principales utilities ont perdu 30 %, contre +15 % pour l’indice de référence.
Les stratégies des producteurs d’électricité face à la crise
Les producteurs diversifient d’abord leur mix : +8 GW de renouvelables et -24 GW de thermique entre 2013 et 2015. Ils se tournent aussi vers l’international. Ils réalisent ainsi 28 % de leur chiffre d’affaires hors UE en 2015, contre 23 % en 2013.
Leurs choix stratégiques divergent toutefois. E.ON sépare ses actifs émetteurs de CO2, tandis que RWE cède ses activités renouvelables et réseaux. De son côté, EDF investit dans la prolongation de son parc nucléaire et dans l’EPR.
L’étude identifie ainsi trois positionnements dominants. Les spécialistes des renouvelables pérennisent d’abord leur modèle productif. Certains producteurs historiques changent ensuite de cap vers le renouvelable. D’autres, enfin, se recentrent sur l’efficacité opérationnelle de leur mix historique.